2019年一季度燈箱鋁材行業進入筑底期.收入方面,全行業收入持續放緩,受18年高基數以及原材料的影響,2019全行業收入與業績增速均為10%,增速仍處于放緩通道;分行業看,燈箱鋁材板塊收入增速呈現放緩趨勢,但燈箱鋁材板塊收入增速1季度明顯出現拐點,主要回暖帶動燈箱鋁材銷售率先復蘇.
燈箱鋁型材
利潤方面,2019年實現歸屬凈利潤200億元,同比增長10%,同比仍在放緩,但單季度環比明顯回暖(2018年行業受減值影響,利潤同比下滑56%).盈利能力方面,2019年以來,毛利率開始呈現出止跌反彈趨勢,2018年,毛利率同比下滑至%,2019年一季度則同比提升至%,主要在于1季度的上游原材料下行疊加匯率環境改善所致.
下半年預判:燈箱鋁材產品升級持續,燈箱鋁型材有望受原材料周期帶動回暖.燈箱廣告訂單步入銷售旺季,隨著竣工邏輯逐步兌現及銷量基數轉低,雖然行業庫存去化存壓力,但仍有望延續穩健增長.鋁材行業都處在產品更新換代與價格提升趨勢之下,我們判斷銷量預計維持平穩增長,價格提升將成為企業收入利潤超預期的重要支撐.燈箱鋁型材方面,原材料相關性高,隨著原材料的銷售逐步改善,預計燈箱鋁型材行業19年下半年銷售將實現回暖,值得注意的是,一二線銷售收入占比較高的企業的基本面將會率先受益.
投資建議:2019年下半年,我們認為隨著原材料需求轉暖、需求端刺激政策疊加供給端減負以及MSCI納入A股的期限臨近,燈箱鋁材龍頭有望持續受益.
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